domingo, marzo 3

¿Cuál es el futuro de China Evergrande tras la liquidación de órdenes judiciales?

Después de casi dos años de comienzos en falso, propuestas desesperadas y solicitudes de más tiempo, China Evergrande, un gran constructor, recibió la orden de desmantelarse. Es un gran momento. El colapso de Evergrande en 2021 hizo que el mercado inmobiliario de China cayera en picada. Las preocupaciones en el sector inmobiliario, donde la mayoría de las familias invierten sus ahorros, han contribuido a hundir la economía en una recesión.

El alcance del imperio de Evergrande es enorme: sus desarrollos abarcan cientos de ciudades. Controla docenas de empresas y tiene una deuda de más de 300.000 millones de dólares, una suma mucho mayor de lo que muchos creen que valen sus activos. La liquidación de la empresa la sitúa en el mismo universo que Lehman Brothers, el banco estadounidense que se declaró en quiebra en 2008 con una deuda de 600.000 millones de dólares.

La quiebra de Evergrande se desarrollará en Hong Kong y China. Los tribunales de estas dos jurisdicciones pueden determinar quiénes son los ganadores y perdedores entre los acreedores de la empresa. En última instancia, es posible que funcionarios del gobierno de Beijing se involucren. El proceso llevará años y seguramente será complicado.

Una jueza de Hong Kong, Linda Chan, ordenó el lunes la liquidación de Evergrande y nombró a Alvarez & Marsal, una firma de quiebras, para encargarse de la disolución. El papel de la empresa será ayudar a los acreedores, en particular a los inversores extranjeros que han concedido préstamos a Evergrande, a recuperar parte de su dinero. En declaraciones a los periodistas frente al Tribunal Superior de Hong Kong, los ejecutivos de Alvarez & Marsal dijeron que se reunirían con la empresa para determinar los próximos pasos.

«Nuestra prioridad es que la mayoría de las empresas se mantengan, se reestructuren o sigan operativas», dijo Tiffany Wong, directora ejecutiva de la empresa de reestructuración. Añadió que trabajaría con los ejecutivos de Evergrande para obtener su dinero de los acreedores de una manera que “minimice las interrupciones”.

Álvarez y Marsal necesitarán la cooperación de los ejecutivos de Evergrande para determinar qué activos quedan y cómo distribuirlos entre los acreedores. Si las cosas no van bien, la empresa puede llevar el caso a un tribunal de China continental.

Hong Kong ha tenido durante mucho tiempo un estatus semiautónomo dentro de China que lo distingue del resto del país. De mutuo acuerdo entre Hong Kong y Beijing, los tribunales de China continental pueden reconocer las sentencias de los jueces de Hong Kong. En este caso, el reconocimiento por parte de un tribunal continental podría permitir efectivamente a los acreedores extranjeros de Evergrande presentar un reclamo sobre los activos de la empresa.

La respuesta es simple: Alvarez & Marsal, que reemplazará a la junta directiva de China Evergrande Group, la empresa matriz que supervisa el negocio principal de desarrollo, y varias otras entidades, incluida una que desarrolla vehículos eléctricos.

Hay otra respuesta: el gobierno chino se cierne sobre todo el proceso. En general, Beijing tiene control sobre los inversores extranjeros en China. Si las autoridades chinas no quieren que los acreedores de Evergrande intenten reclamar activos en China, los tribunales pueden bloquear a los acreedores.

Álvarez & Marsal podría intentar hacerse cargo físicamente de las filiales chinas de Evergrande sustituyendo a sus representantes legales. Pero Evergrande tiene cientos de filiales, y las autoridades locales de esas unidades, o incluso los empleados de las sucursales, podrían intentar bloquear cualquier adquisición.

El gobierno chino juega un papel importante en todos los aspectos de la economía, pero especialmente en el sector inmobiliario. Lo que se ha convertido en una profunda y alarmante desaceleración en las ventas de viviendas comenzó cuando Beijing frenó el exceso de préstamos del sector. El gobierno quería calmar el boom inmobiliario.

Esto llevó a la eliminación de decenas de promotores inmobiliarios privados. Muchos incumplieron sus deudas: Evergrande fue, con diferencia, el más grande. En el camino, los desarrolladores desesperados por dinero en efectivo comenzaron a tomar decisiones peligrosas, como vender apartamentos antes de construirlos. Ahora, cientos de miles de compradores de viviendas han pagado por apartamentos sin terminar de empresas que ya no existen. Beijing necesita que alguien pague la cuenta.

Esto es importante porque la liquidación de Evergrande será una prueba de fuego para los inversores extranjeros en empresas chinas que han tenido problemas. También es una prueba para el sistema legal de China y su voluntad de aceptar el Estado de derecho en Hong Kong. Durante años, China se ha beneficiado del estatus de Hong Kong como capital financiera global, y la previsibilidad de su sistema legal ha ayudado a consolidarlo.

Las transacciones de reestructuración y liquidaciones que involucran a empresas inmobiliarias chinas son relativamente nuevas. Involucran a algunos de los inversores más grandes del mundo, incluidas empresas que administran los fondos de pensiones de los trabajadores estadounidenses. Hay docenas de casos como el de Evergrande serpenteando por los tribunales de Hong Kong.

«Su crisis es sintomática de las empresas inmobiliarias y del mercado inmobiliario en general», dijo David Goodman, director del Centro de Estudios de China de la Universidad de Sydney. «Deberíamos preocuparnos porque la economía china está en el centro de la economía mundial e incluso pequeños shocks económicos pueden desestabilizarla».